Esempio: il tasso di interesse a tre mesi quotato oggi per un periodo che parte tra due mesi e termina a 5 mesi è un tasso implicito.

Condizione di assenza di arbitraggio:

rt;n = tasso di interesse per il periodo che va da t a n

i = tasso di interesse implicito

L’aspettativa sui cambi

L’aspettativa sul petrolio

Un principio molto importante:

Legge dell’inesistenza dell’arbitraggio. L’aspettativa che il mercato esprime nei prezzi a termine (dei cambi, tassi di interesse, titoli, merci, ecc.) è già riflessa nei prezzi spot. In altre parole, qualsiasi operazione finanziaria che si possa effettuare oggi, non produrrebbe alcun utile o perdita, salvo i costi di transazione, se si rivelasse che il mercato ha esattamente ragione.

La legge dell’inesistenza dell’arbitraggio è praticamente sempre vera per quello che riguarda le aziende industriali che sono agenti “non professionisti” sui mercati finanziari. Non è sempre così per le banche e per altri attori “professionisti” del mercato finanziario.

Corollario: se l’operazione sembra generare dei profitti speculativi in ogni caso, probabilmente non l’avete capita bene. O è una truffa.

F. Ceci

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