· aumento di capitale con offerta di:

•  8 azioni ordinarie ogni 20 azioni ord/risp a 13,5 eu;

•  5 obbligazioni 3% ogni 20 azioni ord/risp alla pari (al valore nominale della convertibile) .

Le obbligazioni sono convertibili nel rapporto di 1 azione ogni obbligazione. Nel calcolo del diritto dell'obbligazione si è attribuito all'obbligazione il valore dell'azione. Il nominale dell'obbligazione è di 17,2 eu.

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Come primo passo si procede al calcolo del prezzo teorico ex dell'azione, nell'ipotesi conversione totale.

PTA ex = (20 x 20) + (8 x 13,5) + (5 x 17,2) / (20 + 8 + 5) = 18 eu

Ottenuto il valore di PTA ex , si stimano i diritti relativi alla parte azionaria e a quella obbligazionaria.

DOTaz. = (18 - 13,5)(8 / 20) = 1,80

DOTobbl. = (18 - 17,2)(5 / 20) = 0,20

Per il calcolo del diritto, all'obbligazione è stato attribuito il valore dell'azione (18 eu)

DOT = (20 - 18) = 2 eu

Infine si procede a determinare il valore teorico o di parità della convertibile.

PTobbl. = (PTA ex / CSobbl.) x 100 = (18 / 17,2)100 = 104,65

PTobbl. è un prezzo d'equilibrio perché rende indifferente convertire e ottenere l'azione o non convertire ed acquistare sul mercato l'azione.

•  Via indiretta per ottenere l'azione: esercizio del diritto di conversione e consegna dell'obbligazione.

•  Valore ceduto in cambio dell'azione

[ n. obbli. x (valore obbligazione / 100)] (valore nominale)

( 1 x 104,65)( 17,2 / 100) = 18 eu

•  Valore ricevuto in cambio della convertibile

( n. azioni x prezzo teorico ex dell'azione)

( 1 x 18) = 18 eu

Il secondo esempio illustra un aumento di capitale con obbligazioni convertibili e warrants.

Prof. F.Caparrelli

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